美聯儲不可怕 可怕的是特朗普變卦

發布時間:2016/12/16 17:13:13

  加了快一年的息,終于從嘴上到了紙上。

  美國聯邦儲備委員會14日宣布,將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.5%至0.75%水平。雖然調整基本符合市場預期,但是,美聯儲官員預計明年將加息3次的言論,又讓市場的擔憂情緒大升。利率調整消息發布以后,美國股市的震蕩加劇,也從一個側面反映了股市對美聯儲加息不確定性增強的擔憂。

  問題的關鍵還不在此,因為,美聯儲加息已經在口頭上“活動”了近一年時間,加息對市場的沖擊和影響也在已口頭加息中得到了較好消化。所以,加息的靴子落下以后,對市場的沖擊和影響還是看得見的,是能夠得到較好控制的。

  美聯儲加息的消息公布以后,對市場產生的沖擊和影響,可能主要源于兩個方面,一是美聯儲官員預計明年將加息3次的言論,一是美國新當選總統特朗普。其中,特朗普當選美國總統,是市場的最大不確定因素。因為,明年美聯儲會不會加息3次,取決于美國將采取怎樣的貨幣政策。美國將采取怎樣的貨幣政策,取決于特朗普采用什么樣的經濟政策和發展策略。

  眾所周知,特朗普是作為一匹“黑馬”參與到美國總統選舉的。能夠成為共和黨提名的候選人,已經大跌眼鏡,多數分析認為共和黨會再一次敗給民主黨。誰知曉,就是這樣一匹“黑馬”,卻能一“黑”到底,成為新一任美國總統。而這匹“黑馬”,會不會成為“黑天鵝事件”,又成為了全球關注的新話題。因為,特朗普在競選過程中發表的很多言論,都與美國現行政策存在較大差異。同時,特朗普與美聯儲主席耶侖的關系也一直比較緊張,會不會在正式走馬總統以后換將,也是一個未知數。一旦美聯儲掌門換人,對下一步政策的走向也會帶來一定影響。

  事實也是如此,即將過去的一年,可謂是“黑天鵝事件”頻發的一年。英國脫歐、特朗普戰勝希拉里、意大利和法國也在醞釀脫歐,等等,所有這些“黑天鵝事件”,都對全球市場產生了不同程度的沖擊和影響。即便是正面的沖擊和影響,對全球市場的穩定也是相當不利的。畢竟,全球經濟復蘇尚不明朗,除美國等少數幾個國家之外,多數國家仍處于比較困難的狀態。如果市場不穩定、沖擊市場的因素較多,對全球經濟復蘇是非常不利的。

  對中國來說,在經濟逐步企穩、經濟結構調整力度加大、改革步伐加快的關鍵時刻,美聯儲出臺加息政策,特別是連續加息,一定會帶來新的挑戰。特別是人民幣匯率,會面臨新的壓力。但是,這并不是說,中國只能被動地接受挑戰,被動地應付和回避風險。實際上,從美聯儲首次加息起,就已經做好了應對美聯儲連續加息的準備。只是在經濟下行壓力下,相關政策沒有表現得那么激進和盲目。如以公開市場操作替代降息降準、擴大直接融資范圍、推行積極的財政政策等,都既是穩定經濟增長的需要,也是應對美聯儲加息的需要。否則,通過降息降準等政策手段,對經濟的刺激作用會更大。

  也正因為如此,單純就美聯儲加息來說,中國還是有較強的應對能力的,是能夠比較好地接受加息的挑戰的。縱然明年加息3次,也不會對中國產生太大的沖擊和影響。關鍵就看特朗普了,會以怎樣的方式擔任總統,又以怎樣的方式調整美國的經濟政策、貨幣政策、貿易政策。

  按照特朗普已經發表的各種言論,實施積極的極其寬松財政政策,通過“胡蘿卜加大棒”的稅收政策,亦即對國內制造企業實施減稅政策,對制造工廠在國外的企業實施加稅政策,鼓勵制造業回歸,是最有可能出現的政策調整。一旦這樣,財政投放到市場的貨幣,就會滯留于美國國內,造成美國國內的通貨膨脹劇升。自然,只能通過加息來遏制通貨膨脹。到時候,到底會出臺幾次加息政策,在什么條件下會出臺加息政策,就更難把握了。所以,如何應對政策的不確定性,對中國來說,是需要認真研究和關注的問題。

  美聯儲加息,必然會帶來美元的強勢、美元的升值。美元升值,其他貨幣就有可能貶值。對人民幣來說,就不可避免地會出現貶值現象。如果是單純的貶值,倒也無妨,真正令人擔心的是人民幣單邊貶值,以及對其他貨幣升值、對美元貶值。同時要看到,特朗普已經明確表示,將在與中國的貿易方面施加壓力。如此,人民幣貶值對出口的作用也將難以發揮。

  不過,不管怎么分析,就目前的情況而言,要想真正做好美聯儲加息的應對工作,還是要以“我”為主。這里所說的“我”,就是中國經濟,就是如何采取更加積極有效的措施,穩定經濟增長,讓經濟盡快步入復蘇通道。只要經濟步入復蘇通道了,外部環境對中國經濟的影響才會大大降低,應對外部變化的能力則大大提升。這就要求,貨幣政策以穩為主,不到萬不得已,不隨意改變貨幣政策。尤其是加息,不到經濟全面企穩,絕對不能出臺加息政策。在此基礎上,要實施更加積極的財政政策,讓財政政策為經濟穩定、經濟復蘇提供強大力量。同時,改革的力度要進一步加大,特別是供給側結構性改革、國企改革、財稅和金融體制改革、行政審批制度改革等,都要在新的一年有所突破,從而為穩定經濟增長注入新的活力。切不可為了應對美聯儲加息,自己變得畏首畏尾。至于美國經濟政策如何變化、如何調整,還是以靜制動,靜觀其變。

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